核心观点

机场：长期增长确定性高，扩建周期决定投资周期，给予行业“增持”评级

A股上市机场腹地经济发达、人口稠密，消费升级带动居民航空需求，保障机场长期收入增长。因航空性业务实行政府主导价，非航业务实行市场价，但规模仍待培育，机场收入主要受旅客吞吐量驱动。旅客吞吐量受经济周期影响较小，机场收入稳健增长，风险防御属性好。扩建周期使机场成本阶梯式上升，引致盈利周期，即净利率随产能扩张先降后升。建议投资者在机场产能利用率快速提升阶段进行个股投资。

港口：吞吐量增长放缓，港口呈现差异化发展，给予行业“中性”评级

由于全球经济发展的放缓，航运业保持低迷，港口业也面临着日益加剧的竞争。港口体量发展到一定规模以后，港口吞吐量增速放缓，势必影响港口企业的盈利能力。华泰宏观预测年全国经济增速约6.5%，平稳中略向下；年中国外贸弱势持续，预测全年出口增速约-5%，略好于年；进口受大宗商品价格回升影响，增速约0%。基于港口吞吐量增速放缓及发展呈现差异化，我们给予行业“中性”评级。因为不同港口受其港口货源以及腹地经济发展影响，我们建议重点







































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