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首推报告

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总体

年中国经济仍然处于结构转型升级与供给侧改革深化、红利释放的等待期。回顾年，上半年开始，经济触底企稳、供给侧结构性改革成果初现，钢铁、煤炭、有色、港口等行业落后产能出清，企业盈利显著改善。下半年，国企混改深化，交运行业基本面边际改善，铁路、航空改革红利释放，带动业绩良好预期。我们预计，年交运行业基本面将持续向好：铁路货运持续复苏，混改提高竞争力；航空供需改善，运价改革带动业绩实质利好；欧美经济强势带动航运全面复苏；整体客货运量提升，产能利用率爬升，周转效率加速。

铁路：行业复苏与改革深化是关键词。货运复苏，大秦线运量4.1亿吨，全年铁路发货有望达到30亿吨，集装箱、整车、煤炭运量持续攀升。铁总加快与上下游企业、互联网企业合作步伐。广深铁路是铁路客运唯一上市平台，市场化程度高，将可能最先受益铁路市场化定价机制完成提价。此外，公司未来可能借助铁路土地改革东风，进一步加强铁路土地综合开发政策与项目的研究，努力盘活铁路土地资源，进而提高公司的资产收益。国内煤炭市场供需两旺，货运复苏，大秦线运量4.1亿吨，全年铁路发货有望达到30亿吨，公路限流刺激需求转向铁路，利好大秦铁路。看好铁龙物流特种集装箱业务发展，铁路混改催化业绩带来新活力。推荐：广深铁路、大秦铁路、铁龙物流。

高铁产业链：高铁的发展将有效整合铁路运力资源，使铁路既有运力得以释放，缓解长期以来客运和货运的紧张矛盾，带动沿线经济发展，彰显深远社会效益意义。高铁的发展将带动全产业链上经济效益的释放，据发改委公布的数据显示，到年，中国的高铁网络将会达到15万公里的总规程。中国中车是全球轨道交通销售额第一位企业，年，中国中车获得出口订单81亿美元，同比增长近40%。其产品出口至全球六大洲个国家和地区，全球83%拥有铁路的国家都奔驰着中车的产品，出口产品实现从中低端到高端的升级，出口市场实现从亚非拉到欧美市场的飞跃，出口形式实现从产品出口到产品、资本、技术、服务等多种形式的组合出口，高铁也成为我国高端装备“走出去”的亮丽名片，中车陆续实现产品“走出去”，品牌“全球化”。推荐：中国中车。

航空：航空时刻调整控制供需，客运提价将直接利好航企业绩。全年供求分析看，供给端看，三大航运力投入保持稳定，民营航空增速仍高于行业平均水平；从需求端来看，国航、南航、东航、春秋、吉祥1~10月RPK同比均大幅上升，供需结构持续向好。油价可能带来航企成本压力。推荐：低估值、高增长、弹性大，业绩有望大幅提升的南方航空和公司地位行业居首、航线优势强以及强烈混改预期的中国国航。

航运：年全年干散货、集运行业复苏趋势明显，航运业长周期拐点已至，继续看好年航运复苏趋势。市场供需结构仍存在不均衡情况，上升周期可能出现波动。同时，各国经济逐步回暖，年欧洲、北美经济增长强劲，外贸出口数据远超预期，美国减税推动航运业需求推荐上扬，进出口需求旺盛，预计年这一趋势将有望延续，海运市场受全球经济复苏影响，将迎来全面复苏。推荐中远海控、中远海特。

物流：预计快递行业未来符合增长率将维持在20%以上，属于成长型行业。快递单价降幅收窄，企业运营成本持续增加，考虑到成本端压力，预期未来快件单价稳中有升；智慧物流、跨境物流成为行业发展新亮点。短期来看，快递行业成本管控成为







































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