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新增金融板块贡献重要盈利金融板块的青港财务公司在去年下半年取得牌照,正式运营后,已成长为公司重要的利润来源上半年金融板块贡献利润0.98亿元,占公司税前利润的7.5%财务公司将成员单位资金及时归集统一管控,日均存款达到人民币50亿元,通过开展信贷、同业存放等业务,节约融资、结算和交易成本从而贡献利润预期财务公司业务将继续扩展至承兑电子银行汇票等,进一步降低成员单位资金成本,成为公司一个重要的利润增长点

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风险提示:腹地经济波动;依托40万吨级矿石船国内首靠发展“矿石超市”进展慢于预期;物流业务竞争激烈,拓展速度慢于预期(双双)

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物流业务继续快速发展成为公司最大利润来源上半年公司的物流业务持续快速增长,期内利润同比增长31%至3.8亿元,贡献公司税前利润28.6%物流业务围绕公司港口主营业务展开,充分依托港口作为物流核心枢纽的优势,统筹公路、铁路、水路集疏运体系,大力发展“门到门”的全程物流服务期内物流服务的五大板块:拖驳业务、理货业务、场站仓储、运输业务及代理业务均录得增长我们预期物流业务依托主业优势,将持续扩大市场占有率,将是未来公司利润的重要增长点

上半年业绩增长略超预期青岛港于近期发布2015年度中期业绩上半年公司收入同比增长0.4%至35.64亿元人民币,净利润同比增长26.9%至10.84亿元人民币,eps为0.23元由于金融板块收入按上海港口有哪些照其它收入入帐,因此未体现在公司总收入中如果计算金融板块的收入,公司期内收入同比增长4%公司于期内完成销售所持有合营公司日青集装箱50%股权,录得一次性收入1.53亿元剔除一次性收入影响后,公司的净利润增长为13.5%,略胜于市场预期上半年在中国进出口疲弱的大环境下,公司主营业务仍然实现了吞吐量的稳定增长,而公司的物流业务及金融服务业务发展势头强劲,贡献了公司盈利的主要增长点我们对公司2015年的全年业绩仍然维持较乐观预期

投资建议:公司上半年收入rmb35.64亿,净利润同比增长26.9%至10.84亿根据彭博一致预期,15f净利润为19.0亿,16f净利润为19.7亿按现价3.69港元计算,2015年预测pe为7.9倍公司依托港口主业的新业务发展迅速,而估值较港口行业平均估值低我们认南京港口与航运网为公司股价有上行空间建议投资者积极关注

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预期下半年港口主业维持稳定增趋势在上半年中国进出口疲弱的环境下,公司港口主业仍然实现了吞吐量增长2.5%期内集装箱业务实现利润同比增长11.2%至2.96亿元;液体散货业务实现利润同比增长3.4%至1.32亿元但金属矿石、煤炭及其它货物利润同比减少29.1%至2.63亿元,由于矿石、煤炭等主要干货品种在上半年经济波动情况下需求减小,期内腹地矿石及煤炭需求主要以清港存为主我们预期全年港口主业基本保持稳定首先集装箱业务及液体散货预期保持稳定增长随着7月底港口水运股票40万吨级矿石船在青岛港实现首靠,预期未来董家口港区码头能力将逐步释放,公司预期维持打造“矿石超市”的目标,预期未来干散货维持相对稳定趋势