11年公司铁路客运业务、房地产业务收入、利润同比减少,但核心业务铁路特种箱、铁路货运和临港物流业务的收入、利润都实现较大幅度的增长
投资建议:
进入新世纪以来,我国物流业总体规模快速增长但资料显示,我国全社会物流成本占gdp比重高达18%,随着各种要素价格/成本上涨,物流成本的压力与日俱增有业内人士戏称,“物流行业发展水平整体(评价)落后全国经济20年”如今看来,这似乎已成为不争的事实:好行业,烂公司,这样的局面已经维系了多年
主要观点
类别:公司研究 机构:民生证券股份有限公司 研究员:张琢 日期:2011-10-26
客运量32.00亿人,同比增长12.68%;货物周转量12801.36亿吨公里,同比增长11.41%;旅客周转量2903.26亿人公里,同比增长13.86%客运港口水运龙头增速上升,应与春运提前保客限货有关;货运增速略有下降,货运周转量下降2个百分点左右
上半年集运三阶段行情展望联手自救态度坚决、提价策略得当以及闲置运力阶段性缓解供给压力等使得欧线3月提价计划初战告捷;
(1)大盘系统性风险;
公司2012—2014年eps分别为0.83元、0.95元、0.97元,对应动态pe分别为15.59倍,13.62倍和13.34倍考虑到公司液体化工罐容储量今年仍有较快增长,但2013年后面临扩张瓶颈,仍维持公司“增持”评级
随着我国经济水平的提高,现代物流业所处地位也越来越重要,成为国内经济持续健康发展的保障此外,“物流”更成为今年“两会”的关键词之一,得到了政府的高度重视,利好政策港口水运板块相续出台
中国物流与采购联合会3月21日发布的调查报告显示,试点两个月以来,物流企业特别是运输型物流企业普遍反映税负大幅增加
兴业证券:保民生、促消费,物流业受益流通体制改革
兴业证券:保民生、促消费 物流业受益流通体制改革
今年前三季度公司营业成本同比增长179.37%,高于营业收入169.82%的增速,原因是公司能源业务毛利率持续走低公司目前的能源贸易执行业务仍处于“跑马圈地”的业务前段模式,利润增速明显慢于收入增长预计2011年实现营业收入约72亿元,归属母公司股东净利润0.78亿元
铁路公路板块:铁龙物流公布2011年业绩,eps为0.39元,基本符合我们和市场预期此外,公司表示将新建3500只不锈钢罐箱亦符合我们此前的判断随着公司业绩风险的释港口和码头的区别放、箱型结构的调整和新箱保有量的较快增长,未来对公司发展预期将会好转,我们看好未来三个季度的表现,维持“买入”评级公路板块受收费政策改革影响,估值承压,维持“中性”评级
中外运-敦豪(占50%的股权)主营业务利润持续增长,成为公司业绩的稳定器;而前期国内快递业务出售造成的投资损失,可能影响其今年总体业绩上半年公司利润同比增长25%,下半年增速预计放缓,但同比应该在15%左右
政策利好下机会增加
主要观点:
长江证券:关注物流政策预期和集运提价持续性
“增持”评级,目标价3.7元今年公司大幅减亏实现微利是大概率事件,建议密切关注强周期品种困境改善机会;预测2011-13年eps分别为上海港口管理局-0.24、0.03、-0.07元;目标价对应1.75x pb
上海证券:2012年3月交通运输业投资策略:物流业临政策利好
海运(维持中性):关注集运提价的持续性海运板块整体维持中性评级,建议关注集运业连续提价后是否有进一步需求改善,从而巩固提价的成果并带来趋势性机会,提价带来交易性机会,而需求进一步改善(比如欧洲推出扩张性货币政策)可能带来趋势性机会,对应关注的投资标的为中海集运
11大物流相关概念股投资价值解析
公司上游以满都拉、二连浩特为蒙古煤炭中心集散地、张家口为“三西”煤炭中心集散地,中游以天津和秦皇岛为煤炭运输枢纽,下游以大唐南京电厂等为主要客户公司煤炭供应链中缺乏铁路资源,议价能力受限我们认为,获取铁路资源将是港口与航运管理专业公司议价能力提高、业绩增长的最重要因素
长江证券:关注物流政策预期和集运提价持续性
我们认为,自年初以来估值驱动的板块走势在政策支撑下将得以延续其中,处于商贸流通环节的建发股份,中储股份,飞马国际和怡亚通所面临的经营环境会享受更多的政策扶持与刺激,推荐资产优质及持续盈利能力更强的建发股份和中储股份
评级为:未来十二个月内,中性
【券商视点】
上述会议确定了“十二五”时期的建设目标:初步形成以“五纵五横”为主骨架的综合交通运输网络,基本建成国家快速铁路网和国家高速公路网方正证券最新研报认为,发展目标清晰,综合体系建设稳步推进
行业指数与沪深300指数同步
盈利预估与投资建议
类港口设备发展趋势别:公司研究 机构:申银万国证券股份有限公司 研究员:周萌 日期:2012-03-08
上海证券:2012年3月交通运输业投资策略:物流业临政策利好
二、分析与判断
类别:行业研究 机构:长江证券股份有限公司 研究员:韩轶超 日期:2012-03-05
结论:综合考虑公司当前情况,预计11-13年收入分别为146.8亿元、154.2亿元和161.8亿元,对应eps分别为0.27元、0.23元和0.24元,对应pe分别为13倍、15倍和14倍当前公司pb仅为0.99倍,公司广深城际业务运行良好,未来多元化经营具备发展潜力我们给予公司1.1倍pb估值,对应目标价3.9元,维持对公司的“推荐”投资评级上一页第 [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16]港口与航运管理专业 [17] 页 (共17页)
我们认为未来5年大秦线煤炭运输量将呈年小幅增长趋势,朔黄线和公司其他干线的运量将随港口扩建及周边线路货运能力的释放进入稳定增长期在此背景下,我们预估公司2011-2013年营收将分别增长6.5%、2.8%和5.8%至447、460和487亿元,实现净利润127、132和147亿元,eps0.85、0.89和0.99元,目前股价分别对应2012-2013年pe8.5x和7.7x鉴于公司未来业绩增长稳定,估值较低且存在运价上涨、铁路改革等诸多正向预期,我们给予公司“推荐”评级
保税科技:产能扩张与税收减免助推业绩爆发增长
地产业务处于上升期,变量在于政策目前公司地产项目储备约700万平方米,预计2012年可售房源达180亿元左右,其中存量房源80亿元,新增可售房源100亿元,地产业务正处于上升期我们认为公司上海有几个港口房地产业务增长较为稳健,较强实力的股东背景保障了资金压力需求和较低的资金成本,预计未来两年房地产业务增速为20-30%如果调控放松,未来两年的房地产业务增长可能会超出预期
物流国九条的发布,曾一度被视为我国物流行业发展的新希望然而,物流国九条发布已将近一年,但是对物流行业的大部分企业来说,它们并未享受到物流国九条带来的真正利好
公司全年实现归属于母公司净利润35555.04万元,去年同期为8428.39万元,同比增长14.83%;实现eps 为0.90元其中,第4季度公司实现归属于母公司净利润2737.33万元,同比增长13%,环比第3季度增长22.63%,单季度实现eps 为0.26元
强周期品种业绩波动大中海集运位居世界10大班轮公司之列,是a 股唯一纯集运企业,99%的收入来自集装箱航运业务上海港口管理局,其中欧美航线收入占比约60%近年来集装箱运价波动频繁、波幅较大,09年亏损65亿元、10年盈利42亿元、预计11年亏损约28亿元
飞力达:营业利润下降,非经常性损益增厚业绩
预计2011年业绩增长20%左右,eps约0.94元我们测算公司2011年收入约810亿元,同比增长22%左右,归属母公司的净利润约21亿元(含转让资产利润贡献约2亿元),同比增长约20%(扣除资产转让收益增长约8.6%),eps约0.94元,其中供应链和房地产业务各贡献约一半的利润
广深铁路:高铁分流影响有限 铁路改革系未来看点
大秦铁路深度报告:提价预期强烈,运量增长确定
减负将成发展新动力
中国物流与采购联合会、中国物流信息中心22日公布的中国1~2月份物流运行情况分析显示,1~2月份全国社会物流总额为23.5万亿元人民币,按可比价格计算,同比港口水运基金增长10.6%,增幅同比回落3.9个百分点1~2月份社会物流总费用1.3万亿元,同比增长12.3%这表明,费用的增长较总量的增长高出近2个百分点其中,运输费用0.7万亿元,同比增长11.8%;管理费用0.17万亿元,同比增长17.4%;物流业实现增加值0.5万亿元,按可比价格计算,同比增长12.6%此外,1~2月份物流业固定资产投资完成额0.2万亿元,同比下降3.3%其中,交通运输业完成投资额1451亿元,同比下降12.8%
三、盈利预测与投资建议
每日经济新闻
公司未来的投资点或在购地建设现代仓储资源与主营业务相匹配,而且更加稳健国际航空货运代理业务需要临近机场的监管仓库或者内地保税仓库适合货物的存储和周转公司在全国范围内拥有充足优质的保税仓储资源,利于公司开展国际航空货代业务(进口和出口),也有港口航运利于开展附加值高的物流业务
油价回落和公路过路费下调将有望降低公司四季度成本支出
公司将追溯调整11年业绩由于发证时间是11年2月,因此公司将追溯调整11年业绩,我们预计公司11年eps 将从0.17元上调至0.18元;12年业绩也将因此优惠政策而增厚,最高幅度可达13%,具体收益情况还要视公司今年母公司和子公司的盈利情况而定
继2011年国务院出台 《国务院办公厅关于促进物流业健康发展政策措施的意见》(以下简称物流国九条)后,物流行业有望再度迎来利好
油价回落和公路过路费下调,公司成本支出在四季度有望回落预计未来三年全面摊薄eps分别为0.25元、0.34元和0.42元,对应市盈率分别为31.96倍、23.68倍和19.52给予“谨慎推荐”评级,6个月目标价为8.5元
中信证券:港口航运板块分析交通运输行业周报:关注物流后续支持政策
流通工作会议月底召开 物流行业驶进“春天里”
事项
四、风险提示
港口(维持中性):外需回落,等待确认底部港口板块维持中性评级,关注1-2月港口累计数据对外贸形势的判断和确认,个股方面不作推荐
风险提示欧美经济复苏不达预期、行业价格联手生变、油价高企等
中海集运深度报告:当联手自救遭遇需求复苏
公司积极布局产业链上中游,铁路资源将是公司发生质变的最重要因素
【个股掘金】
优惠政策体现政府对物流企业的支持力度政府对公司高新技术企业资质的认定,一方面体现了公司作为现代物流服务企业在运营管理中的先进性;另一方面也体现了政府对物流企业的支持力度,符合我们之前预期的2012年是港口属于什么行业物流政策落实年的预期
因此,公司未来的业绩增长还是主要依靠公司的核心业务:铁路特种箱业务、铁路货运及临港物流业务铁路货运及临港物流业务由于二期扩能,在未来两年能够实现确定性增长今年2 月15 日公司获铁道部造箱批复,同意公司购置3500 只20 英尺干散货集装箱和3500 只20 英尺框架式罐式集装箱上路运输,预计今年运行箱体同比增长23.3%新批箱有望在今年四季度释放业绩未来我国农产品冷链物流体系建立和专业沥青市场需求使公司的冷藏箱和沥青箱亦具备成长预期我们认为公司的铁路特种箱业务正在快速发展
【个股掘金】
截止2月29日,沪深300指数上涨7.05%,交通运输行业指数上涨7.27%,交通运输行业指数市场表现与沪深300指数同步
事实上,为了真正实现物流业的又好又快发展上海港口股票,早在2009年3月国务院便印发了 《物流业调整和振兴规划》,紧接着2011年,国务院审时度势出台了“物流国九条”,以此促进物流业健康发展根据相关政策,今年上海开始进行行业增值税改革试点,而后将试图扩大适用范围
对于即将召开的全国流通会议,以及是否真能有实实在在的利好出来,王滔也发表了他的观点
铁路(维持看好):建设增速缓慢,经济效益兑现延期3月,我们看好铁路行业的长期发展,但短期刺激因素不足行业基本面没有过大起伏因素,改革预期已经持续降温建议仍然以防御及年报分红为投资主线,关注大秦铁路
投资策略及建议:我们看好物流板块的快递子行业的长期发展前景,本周继续建议关注物流后续支持政策和业绩基本面转好的个股,国际港口发展趋势如中海集运、中储股份、飞力达等;以及有高分红预期的交运个股,如上海机场、大秦铁路、宁沪高速和山东高速等
国金证券也表达了类似的观点,称中国经济经过30年改革开放和发展,在总量上已经位居全球第二以高速铁路为代表的先进制造业已经向世界第一梯队逼近,但目前中国的物流行业却整体落后全国经济20年中国物流市场加快与世界水平接轨和中国本身经济发展需要衔接,是中国物流业市场升级发展的主要利好因素
前述海通证券分析师表示,物流行业利好新政频频出台,实际上已经给予了该板块有力支撑不过,新政实施的具体细则尚未明确,落实到企业的情况也就不得而知物流行业是一个弱肉强食的环境,行业整合即将启动
预计公司12-14 年eps 分别为0.46、0.66 和港口水运龙头0.85 元,对应目前股价的pe 分别为20.9、14.5 和11.3 倍主要考虑到公司特种箱业务有加快发展的趋势,我们仍然看好其广阔前景,维持“谨慎推荐”的投资评级
据悉,合营公司业务量(票数和重量)三季度保持前期良好增长态势,同比增速约为12%
类别:公司研究 机构:长江证券股份有限公司 研究员:韩轶超 日期:2012-02-28
类别:公司研究 机构:方正证券股份有限公司 研究员:王滔 日期:2012-02-21
类别:公司研究 机构:日信证券有限责任公司 研究员:薛明劼 日期:2012-03-06
投资要点:
投资建议与盈利预测:
美线中旬提价成功概率大,4月份年度合同谈判也较乐观基于国泰君安宏观团队预判,糟糕的出口数据有望一季度触底,美国复苏态势确立而欧盟经济港口航运板块龙头股信心亦环比提振我们对集运股上半年行情做三阶段回顾展望如下:阶段一/跟随市场、超跌反弹;阶段二/联手自救、困境边际改善是看点同时对需求端仍存疑虑,判断近期正处于估值修复阶段性完成、需求递进观察阶段中部;阶段三/二季度需求接力自救,行情在出口主题中有望得到认可扩散
中国物流与采购联合会在20日发布的报告显示,在被调查企业中,运输型物流企业去年过路过桥费平均支出为4459万元,其中,37%的企业支出超过5000万元,有部分大型公路货运企业支出超过1亿元;过路过桥费平均占运输成本的34%
我们认为,
【券商视点】
2012年供应链板块料将增长20%,受益汽车强劲增长和浆纸业务恢复性增长预计公司2011年供应链业务收入为720亿元,同比增长约20%;拉动业绩增长的业务板块主要是港口行业风险分析汽车、钢材和矿石业务,而浆纸业务预计下滑30%左右预计2012年公司供应链业务的复合增速为20%,钢材和矿石业务的流量会有所控制,增速为10-20%,浆纸将出现恢复性增长(20%以上),汽车板块增长动力依然强劲(30%)
根据wind一致预期,2012年gdp增幅在8.70%,增幅较2011年9.2%有所下降我们预计全国运输需求将跟随经济增长同步增长,运输量应能维持增长,不过增幅也会随之下降;需要关注供给情况以及子行业供需状态,以及运价的变动方向建议关注产业转移给区域运输需求带来和车流量的变化维持行业“中性”评级
2. 国际贸易萎靡不振,导致中国国际快递和国际航空货代市场严重低迷
风险因素:新加坡380燃料油价格突破700美元/桶(+30%),对航运公司冲击风险正逐步加大
类别:公司国际港口发展趋势研究 机构:海通证券股份有限公司 研究员:钱列飞 日期:2012-02-27
营业成本增幅超收入增幅,毛利率大幅下降11年公司综合毛利率为26.76%,较上年同期下降7.3个百分点,毛利率呈逐季下降的态势,第4季度毛利率水平仅18.56%,创四年来单季最低水平
建发股份:低估值物流蓝筹,业绩稳健增长
外运发展:银河航空亏损或逼战略调整
[编者按]据悉,我国改革开放以来级别最高的一次全国流通工作会议将于下周举行届时,会议将就物流行业中存在的诸多问题进行讨论解决,并将形成和出台一系列促进流通业发展的“实实在在”的政策,物流行业有望再度迎来利好
银河航空(公司占51%的股权)持续亏损,公司不会加大航空货运运力的投资
盈利预测预计
母公司主营业务航空港口航运板块分析货代业务比较稳定,经营性利润2,978万元,同比微增1.51%母公司主业货量持续增长,但是航空货运需求持续低迷,价格下行,两因素冲销,目前主营业务收入与利润均与去年基本持平近三年,母公司主营业务占利润之比在10%以内,对公司整体业绩影响不大
“是时候对物流行业进行合理规划了,随着政府紧锣密鼓地出台行业相关政策,有理由相信物流行业的各项细则也会陆续出台,发展序幕即将拉开”物流行业新贵飞力达的董秘李镭对记者说
类别:公司研究 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:宋伟亚 日期:2012-03-14
10月27日晚,公司公布了三季报公司1-9月份主营业务营业收入24.67亿元,同比减少0.15%;归属于上市公司股东的净利润3.35亿元,每股收益0.37元,同比上海有几个港口减少19.83%
对于物流行业的重要性,国金证券评价称,物流不畅,是国之重负,也是民之重负物流振兴,势在必然,该券商信心十足
物流板块:我们在上周周报中重点提到两会期间物流行业作为政策关注的重点有望受到讨论,建议关注估值低的中储股份、建发股份和澳洋顺昌商务部部长陈德铭在两会中表示3月底将以国务院的名义召开流通工作会议,受此推动中储股份和澳洋顺昌一周涨幅均达到10%左右我们认为成长和政策是不断驱动物流板块表现较好的动力,继续维持前期推荐个股
盈利预测、估值及投资评级:预计公司2011/12/13年eps分别为0.94/1.01/1.33元,较上次预测调整4.4%/-1. g%/4. 7%(原预测为0.90/1.03/1.27元),对应pe分别为8/7/5倍,2012年pb为1.6倍以住宅地产板块2012年平均8倍pe港口水运估值公司房地产业务为4.6元/股供应链参考贸易类平均13倍估值水平对应的价值为6.08元考虑到公司供应链业务板块近10种,且房地产业务影响该板块的再融资而给予一定的折价,以0.8倍的折价计算合理估值为8.5元,维持“增持”评级
毛利率大幅下降,原因在于:虽然公司的核心业务铁路特种箱、铁路货运和临港物流业务的营业收入均实现了较大幅度增长,但同时营业成本的增幅均超过其收入增幅,而铁路客运、房地产和其他业务经营效益欠佳,因此公司的综合毛利率出现大幅下降
“等着公布时看看细则吧,也要看利好的力度有多大物流国九条把利好的框架定下来了,就是在税收、土地、财政、金融等方面给予行业支持从去年6月份就开始说了,预港口物流发展趋势期早就存在,经过这么久,应该已经反应在市场预期之内,所以要看细则的力度有多大、多具体比如,对于税收优惠,力度究竟有多大,如果比较大,超过市场预期,对板块会形成积极影响,如果没有超出预期,短线也会有利好效应刺激,但中线的力度就不会太显著”王滔说
展望 2012年,将是体现公司业绩向上弹性的一年基本面的积极变化有:随着it 行业的逐渐复苏二季度以后公司的it 业务将恢复性增长;公司对今年380平台的定位是效益优先、兼顾扩张,因此实现对利润的正贡献可期;就目前2%的营业利润率而言,管理费用率下降1个点营业利润即能增长50%;公司从去年下半年开始已经在逐渐剥离或缩小亏损较厉害的产品整合业务具体分析请参见我们3月2日发的《怡港口属于什么行业亚通调研简报》
财务部发布《关于物流企业大宗商品仓储设施用地城镇土地使用税政策的通知》,这是继2009年3月《物流业调整和振兴规划》、2011年8约《关于促进物流业健康发展政策措施的意见》、以及2012年开始的上海实行交通运输增值税改革之后,再次出台的促进物流业发展的政策
税费减免有利于减轻物流企业的成本负担,主要利好的上市公司有中储股份、外运发展、保税科技等拥有或租有仓储设施用地公司税费减免有利于减轻物流企业的成本负担,主要利好的上市公司有中储股份、外运发展、保税科技等拥有或租有仓储设施用地公司
“十二五”期间,我国电力供应总体偏紧,明后两年发生系统性电荒的可能性很大,电煤将进入主动补库存周期,中短期必将长沙水运港口加大对电煤的需求目前铁路仅能满足60%的下游需求在铁路运力瓶颈短时间内难以大幅打开的背景下,下游煤炭的需求空间巨大,我们看好煤炭供应链管理的成长空间
【页面导读】
煤炭运输存在缺口,“十二五”期间煤炭供应链管理空间巨大
投资要点
物流行业发展空间巨大
核心业务更加突出11年公司铁路相关业务的营业收入已占公司总营业收入的92.3%,营业利润占比则已达到97.6%,铁路主营业务更加突出
特种箱业务、铁路货运及临港物流业务实现持续增长,前景仍看好特种箱方面,11年新箱上线运营数量较少且部分箱型受宏观经济影响发送量大幅度减少,公司通过加强集装箱运用及周转效率,完成了特箱发送量61.62万teu,同比增长14.6%公司大力开发全程物流及运贸港口水运龙头股一体化经营业务,推进特箱业务经营模式升级转变,特箱物流业务的收入占特箱业务收入的比重大幅增加去年公司加大特种箱研发和投资力度,新造干散箱1500只,水泥罐箱1000只,新研发的沥青箱投入试运营并经董事会批准加大投资数量,新研发的电石箱也即将投入试运营和批量投资,较大规模的不锈钢箱、干散货箱的投资也在有序推进中,为公司特箱业务的快速发展打下了基础
王滔也表示,降低各项税负才是保证物流行业长期健康增长的关键
政策带来物流行业利好
类别:行业研究 机构:上海证券有限责任公司 研究员:冀丽俊 日期:2012-03-02
类别:行业研究 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:曾旭 日期:2012-03-14
铁龙物流2011年年报点评:业绩略低预期,仍看好特箱业务
类别:港口水运行业公司研究 机构:东兴证券股份有限公司 研究员:王明德 日期:2012-02-24
类别:公司研究 机构:东莞证券有限责任公司 研究员:俞春燕 日期:2012-03-13
风险提示:特种箱需求或新箱型投入低于预期、沙鲅铁路二期扩能进程低于预期、铁路改革不确定性可能带来风险、铁路安全事故
《每日经济新闻》记者致电新宁物流,其证券事务代表殷亚明表示,物流国九条要求,上海等地已经开展以“减负”为目的的营业税改增值税试点工作如果实施效果良好,该政策将会在全国推广,物流行业的巨大发展空间有待开发
《每日经济新闻》记者就物流新政的相关问题致电飞力达,该公司董秘李镭表示,国家近来连续推出对物流行业的宏观政策,对行业的健康发展有着上海市港口管理局十分重要的作用但目前看来并没有太多的细化规则,相关增持要具体落实下去还需要时间其中,营业税改增值税在上海等地试点被业内密切关注,目前效果不太理想,仍需政府加大指导力度
客运升货运降2012年1月,全国交通运输完成货运量29.54亿吨,同比增长8.57%;
航空机场(维持中性):客货两重天,供需关系存在反转可能春运结束后航空运输市场将进入传统淡季,需求持续走弱,预计各航空公司将通过降价来保持客座率,油价攀高对于航空业整体来说利大于弊,因此成本控制能力成为盈利关键弱市下,防御性见长的机场因内航外线收费上涨预期以及非航业务快速成长而更加凸显投资价值
报告要点 物流(维持看好):政策预期,继续支持板块估值上行3月,我们依然看好物流板块,推荐资港口水运股票产优质及持续盈利能力更强的建发股份和中储股份目前没有公司出现超预期业绩表现从行业来看,物流业依然是政策热点,1、2月份均有政策出台,而3-4月板块依然存在政策预期
流通工作会议月底召开 物流行业驶进“春天里”(本页)
中信证券:交通运输行业周报:关注物流后续支持政策
汽车和钢材仍具空间,未来三年供应链增长动力充足公司钢材和矿石业务将受益于行业的自然增长和自身实力提高带来的份额提升,预计未来三年复合增速为20%汽车业务则受益国内豪华进口车销售高速增长,2011年保时捷等多个高端汽车品牌在华销量均超过了50%,预计公司汽车业务未来三年复合增长仍可达30%,浆纸业务则会受益价格的底部回升,毛利率有望呈上行趋势带动浆纸业务出港口码头行业现恢复性增长
该分析师进一步指出,在得到国家的鼎力支持后,物流行业的未来是充满希望的,不过政策仍需要时间来磨合
航空机场板块:航空业正处于“内忧外患”,圉内投资增速下降和欧洲经济不景气使得民航业景气度继续下降,预计2月份全行业出现单月亏损,行业盈利见底在二季度航空股估值修复空间有限,大的投资机会预计会在下半年近期投资策略以受宏观经济影响较小,估值较低的机场类个股为主,重点推荐高分红的上海机场,以及增长较快的厦门空港
类别:公司研究 机构:中信证券股份有限公司 研究员:刘正,张宏波 日期:2012-02-14
对于物流行业而言,除了运行成本过高,“政策扶持力度不够”、“专港口水运股票业人才缺乏”以及“融资难”等,都是困扰着物流企业的头疼问题其中,物流税费关注度颇高,而物流新政就包含了对企业税收的“减负”要求,且上海等地已经开展以营业税改增值税的试点工作
每年四季度电厂将处于阶段性去库存阶段,与此同时公路运量将开始上升,两者存在较为明显的负相关关系飞马国际主要运输方式为公路运输,因此四季度将是是公司的业务高峰期油价会略和公路过路费的下调将降低公司部分运输成本
航运港口板块:集运有所反弹,2月美东美西线舱位利用率仍可以达到100%,部分原因是3月提价而导致提前出货我们判断3月15日提价可以全额执行,运价逐渐接近盈亏平衡点我们维持前期观点,即集运市场港口航运行业在底部但在好转港口增速出现明显下滑个股推荐海峡股份和芜湖港,估值逐渐进入到安全边际,反弹中可参与
毛利率持续走低成为业绩瓶颈,公司尚处于煤炭物流产业链布局阶段
核心业务成长预期良好,维持“谨慎推荐”评级公司房地产业务受国家房地产调控政策影响较大11 年公司稳步推进“连海金源”项目建设,放缓新地块投入,加强在售尾盘营销,实现“动力远景”公建和“熊岳城”商铺清盘“连海金源”和“枣园新区” 分别将于今年6 月和8 月竣工,我们认为今年公司的地产项目受到调控政策的影响仍较明显
事件:公司7日晚间公告港口航运行业分析收到《高新技术企业证书》,发证时间为2011年2月23日,有效期为三年(至2014年2月),期间可以享受15%的企业所得税优惠税率
“毫无疑问,物流行业的健康发展已经引起了中央的高度重视,一系列的政策利好出台使得物流行业倍受关注,新鲜的活水有望涌入,物流行业未来发展空间巨大”海通证券行业分析师对《每日经济新闻》表示
飞马国际公布2011年三季报,公司2011年1至9月实现营业收入44.47亿元,同比增长169.82%;归属上市公司净利润5036.1万元,同比增长31.88%;实现每股收益0.165元预计公司2011年归属于上市公司股东净利润同比增长30%-50%
公告显示银河航空中期亏损0.845亿在国际航空货运市场持续低迷的背景下,估算银河航空三季度累计亏损约为1.2亿公司年初准备购置3架全货机打造精品航线的计港口航运划已经搁置,虽然10月19日公告增资1,500万美元入银河航空,但公司已明确表示在该领域的固定投资将持非常谨慎的态度
风险提示
3)全年归属母公司净利润小幅增加,扣除非经常性损益后,第4季度归属母公司净利润负增长
铁路货运及临港物流方面,在目前运能遇到瓶颈的情况下,全年完成到发量6156万吨,同比增长8.3%沙鲅铁路二期扩能改造工程已于去年9月中旬开工,预计今年6月底完工并投入运营,预计扩能完成后的综合运能将达到8500万吨/年
怡亚通:获高新技术企业认定,上调盈利预测
(2)燃油成本大幅上涨;
“对于物流企业来说,过路过桥费仍是压在身上的成本重担再比如增值税改革,事后来看,对物流企业的利好不是很明显,有些企业的整体税负甚至还有增加”方正港口航运证券交通运输行业分析师王滔对《每日经济新闻》说
中储股份:业绩超出预期,维持买入评级
风险因素:供应链业务利润率下滑;房地产调控风险
他提醒,相关物流政策提及鼓励民间资本进入商贸流通领域,有利于加快物流业管理体制改革,将加快物流基础设施的资源整合和充分利用,促进物流企业网络化经营,搭建便捷高效的融资平台,以促进行业迅速升级,缩短物流行业水平同全社会经济发展水平的差距个股选择上,他认为应重点关注业绩弹性较大的个股,物流行业平均估值在18倍左右,应尽量回避估值偏高的个股此外,包括保税科技()等较垄断的企业,毛利高达60%,盈利能力强,但未来想象空间已不大,前景有所局限
类别:公司研究 机构:华创证券有限责任公司 研究员港口航运板块龙头股:高利 日期:2011-11-01
上周市场回顾:上周,中信标普300指数下跌0.6%,交通运输板块指数下跌0.3%,略跑赢中标300指数其中物流、机场和港口板块上涨,涨幅分别为5.4%、0.7%和0.2%;其他板块均有不同程度下跌,航运跌幅最大,为1.7%个股方面,中储股份和澳洋顺昌等涨幅居前,分别上涨10.8%和g.g%
11年净利润同比增长5.72%,略低于预期11年铁龙物流实现营业收入29.07亿元,同比增长33%实现营业利润6.08亿元,利润总额6.25亿元,归属于上市公司股东的净利润5.04亿元,分别同比增长1.11%、4.29%、5.72%基本每股收益0.39元,略低于预期每10股派现金0.6元(含税)
1. 公司合营公司银河航空持续亏损,公司未能及时采取有效措施
2)全年营业利润基本持平,第4季度营业成本或期间费用增加致使营业利润大幅下降;
尽管如此,政府上海有几个港口对物流行业的指导规划并未停滞3月21日,国务院总理温家宝主持召开国务院常务会议,讨论通过《“十二五”综合交通运输体系规划》好的开头预示着成功了一半,这份规划也为物流行业在“十二五”期间的发展指明了方向
目前来看,今年1月1日起在上海启动的营业税改征增值税试点收效也不乐观物流业界的判断是,相比增值税扩围改革以前,物流业税负几乎增加了一倍
本周五,《每日经济新闻》从中国物流行业协会了解到,我国改革开放以来级别最高的一次全国流通工作会议将于下周举行届时,会议将就物流行业中存在的诸多问题进行讨论解决,并将形成和出台一系列促进流通业发展的“实实在在”的政策
公港口水运行业分析路(维持中性):风险释放,板块重回常态,关注车流变化3月,我们对板块依然持谨慎态度,建议关注目前收入增速已经处于历史底部的深高速及高分红预期的宁沪高速
日前,商务部原部长助理、商务部经贸政策咨询委员会成员黄海表示,初步定在3月底召开的全国流通工作会议将形成一系列促进流通业发展的“实实在在”的政策,并在会后出台
飞马国际:毛利率持续走低,三季度增速放缓
目前a股上市公司数量不多,一共就10家左右,属于比较细分的领域,所属阶段也不同从个股的选择来看,王滔认为可以从以下三条主线来进行选择
报告期内公司实现营业利润10484.48万元,同比下降1.18%;其中,第4季度实现营业利润2459.92万元,同比下降14.95%,环比3季度下降20.62%
暂给予&ld现代港口发展趋势quo;中性”评级安全投资时点或待银河航空大幅扭亏
投资要点事件:温家宝总理在十一届全国人大五次会议中所作《政府工作报告》中提出“深化流通体制改革扩大物流企业营业税差额纳税试点范围,完善大宗商品仓储设施用地税收政策调整完善部分农产品批发、零售增值税政策,推动流通标准化、信息化建设要多管齐下,切实把流通效率提上去、中间成本降下来,真正让生产者和消费者都得到好处”“两会”中商务部部长陈德铭表示,将在“两会”以后,以国务院的名义召开全国流通工作会议现在已经有16个部门组成8个组分赴全国各地进行各项调查研究,也了解流通成本高、环节多的一些原2014港口行业分析因例如有成本上涨推动的原因,也有体制机制方面的原因,还有对公益性的流通设施投入不足的原因等
行业中长期拐点仍需耐心我们暂定性本轮反弹为困境边际改善趋势性行情,而行业反转仍需等待预计今明两年整体运力增速逾8%,8000+teu 增速仍约在20%,欧线压力依然明显2014年随着新船交付下降、巴拿马运河扩建完工分流大船供给等,若需求亦有持续好转配合,则行业景气度将得到明显提振
预计银河航空亏损可能持续扩大,我们调低公司赢利预测预计公司11-13年业绩分别为0.40元,0.56元,0.75元,对应动态市盈率分别为17.3,12.3,9.2
类别:行业研究 机构:中信证券股份有限公司 研究员:张宏波,刘正 日期:2012-03-13
点评:本次“两会”对流通体制改革重视程度上海港口股票为历年之最本次《政府工作报告》,温家宝总理用两大段篇幅谈2012年流通领域主要任务,除每年都强调的农产品流通之外,将流通领域改革的范围扩大到大宗商品等其他领域物流,首次在政府工作报告中提出流通体制改革的减税途径,措施之明确,反映了决策层对流通体制改革的高度重视,改革在今年势在必行
1)全年营业收入总体增长,第4季度随行业周期营业收入出现加速增长;
对此,中国物流与采购联合会开出了一份“药方”:过高的路桥费,加重了物流企业的负担,增加了社会流通成本;建议加大对高速公路收费的监管力度,撤并不合理的收费站点,逐步降低偏高的高速公路收费标准;制定相应的制度和标准,削减公路管理和维护费用等
一是服务模式港口物流发展趋势比较基础的比如中储股份,这类公司把业务链条做得更长,就有了一定的成长空间二是专注于专业领域的公司,因为占据了比较稀缺的资源,可以期待其未来产能扩张,比如保税科技、恒基达鑫等,它们拥有仓储运输和基础的物流资源,比如拥有的码头、储罐等,都是稀缺资源,如果在码头和岸线附近实现产能扩展,从量上也具有成长性三是属于综合供应链管理的服务,如怡亚通这样的公司,中长期看成长性也不错,它做的是供应链的整合,涉及的链条比较广,模式独特,具有复制性,可以进行深度拓展,也有成长性
一、事件概述
上调盈利预测,维持“增持”评级,业绩改善基础上还可能有主题性或事件型催化剂基于此次优惠税率,我们将公司2011-12年的上海有几个港口每股盈利预测从0.17、0.26元上调至0.18、0.29元(未考虑增发摊薄),并有可能随着公司每季度业绩的确认继续进一步的上调除此之外,我们在过去的多次行业报告中提到2012年将是物流行业的政策落实之年,年内可能将有多项细节的规划、政策出台;公司还有可能结合经营情况进行一些并购重组;这些都构成了未来股价上涨的催化剂
盈利预测与投资建议公司核心资源在于覆盖全国、重置成本高昂的仓储网络,核心价值来源于“仓储服务”,即基于仓储功能的各类增值服务,社会对于这类服务的需求数倍于仓库管理本身公司长期增长将主要依托于以多个物流服务节点为核心的多条物流产业链以及实施中的物流地产项目年报正式披露前,我们暂不调整公司2012、2013年的盈利预港口属于什么行业测,预计2012、2013年公司eps分别为0.53元、0.65元(未考虑向大股东增发收购资产对业绩的影响以及土地出让收益入账)最新股价(2月24日收盘价)对应2012、2013年动态pe分别为16.9倍、14.0倍,我们认为可以给予2012年20倍pe,对应目标价为10.70元,维持“买入”评级
飞力达今日发布2011年业绩快报,报告期内公司实现营业总收入.17万元,同比增长15.09%;其中,第4季度单季度实现营业总收入37548.66万元,同比增长24%,环比第3季度增长17.48%
(3)财务风险
公司 2011年营业收入增长较快,同时非经常性损益贡献部分业绩,但由于公司营业成本或期间费用的大幅增加导致了营业利润的下降,使得业绩增速没有达到之前的较高预期我们认为,随着公司未来募投项目仓库新增产能的陆续投放,综合物流业务收入有望继中国港口发展趋势续保持增长但重庆地区的产能投放不明朗,以及异地扩张的局限性使得公司的长期发展依然受限,我们预计公司2011、2012及2013年全面摊薄eps 分别为0.79元、0.93元和1.12元,同比增长15%,17.7%及20%,维持“谨慎推荐”
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