2016年中国建筑工程行业发展现状及投资

一、行业环境及周期

（一）货币政策宽松，行业增速向下

建筑业新签合同累计同比与新开工面积累计同比增速持续下滑，预计今年开始有望企稳。年第一季度建筑业新签合同额累计同比减少3.95%，增速继续下滑，新开工面积同比减少11.12%，增速仍处于不断下降的趋势。年以来建筑业增速整体处于下降态势，年增速为年以来最低。

建筑业新签合同额累计值与同比

新开工面积累计值与同比

年6月27日，中国人民银行决定，自年6月28日起有针对性地对金融机构实施定向降准0.5个百分点；同时，自年6月28日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率0.25个百分点。自年11月22日启动本轮降息降准以来，已4降息、3降准。前面降息周期有两轮，第一轮降息周期始于年9月16日，伴随着6次降息和4次降准；第二轮降息周期始于年12月5日，伴随着2次降息和3次降准。

在地产及地方融资受限的背景下，建筑公司客观上起到了下游行业加杠杆的功能。年开始建筑行业资产负债率一直处于上升周期，从年的76.4%上升到年的80.7%，在中信一级行业中仅低于银行及非银金融。其中，负债率超过80%的子行业有专业工程、水利水电、交建路桥和房屋建设。

建筑行业资产负债率（%）

（二）基建投资仍然是稳增长利器

在经济向下背景下，中央基建投资成为稳增长重要手段。国家铁路固定资产投资年完成亿元，其中铁路基建投资.00亿元，YOY+24.31%。年月基建固投增速20.3%，远高于同期制造业9.9%及房地产开发投资6.0%的增速。

中国历年铁路基建投资额及增速

中国铁路月度基建投资及增速

年月我国交通固定资产投资达到.32亿元，同比增长13.37%，其中5月单月完成.18亿元，同比上升15.03%。

中国公路月度固定资产投资及增速

基建投资驱动力：东部基础设施存量绝对领先，中西部基础设施追赶效应明显。一带一路战略提出以来，中西部的战略地位显著提升，对于中西部地区的投资也开始上升，年以来，中西部的公路基建增速超过东部，开始出现了向东部区靠拢的趋势。

公路基建累计投资及增速

国务院发文在公共领域推广PPP模式，我们预计年全年基建投资仍将维持较高的增速。自年以来，截止目前我国已有29个省份颁布了PPP首批试点项目，共计个项目，涉及投资金额.22亿元。

年以来各省开启PPP项目数

地区

数量

金额（亿）

江西

99

.99

山东

54

.51

四川

.37

重庆

4

50

云南

4

N/A

新疆

3

.12

陕西

6

.86

青海

6

69.51

宁夏

3

.96

内蒙古

12

.51

贵州

3

4.54

广西

1

12.3

甘肃

.55

湖南

62

.21

湖北

65

.48

上海

4

11.9

浙江

18

N/A

天津

3

5.16

河南

30

.7

辽宁

5

N/A

江苏

32

.29

96

.16

广东

31

22.43

福建

.16

安徽

60

.1

黑龙江

41

N/A

吉林

38

N/A

北京

9

山西

26

25.41

总计

.22

从目前已公布的PPP项目来看，环保、市政基础设施和交通是主要涉及领域。环保类项目中，污水处理是数量最多的项目，占72%，其次是垃圾处理和生态保护治理。公路与轨道交通占交通类PPP的84%。市政基础设施中供水项目占49%，是主要类型。

PPP项目主要涉及领域

环保类PPP项目构成

未来我国的基础设施建设的重点依然在交通通讯与市政基础设施领域，我们预计“十三五”基建投资重点在铁路城轨和民航，“十四五”期间铁路投资将下降，城轨增速仍超10%。我们预计16年狭义口径基建总投资增长4.0%；16年广义口径基建固定资产投资增速15%。

（三）建筑业处于大周期下滑、小周期筑底的嵌套阶段

以建筑业增加值增长率测度，年以来我国建筑业可划分为四个周期，平均长度8年,体现了朱格拉周期的典型特性。

中国建筑业增加值的实际增长率

我国建筑业目前正处于大周期下滑、小周期筑底的嵌套重叠阶段。年之前我国建筑业增加值实际增速将可能保持在8%-9%之间。若以我国经济增长中枢下移起算，我国建筑业在“十三五”期间都将保持在盘整阶段，这也将是我国建筑企业转型改革的关键时期。

（四）建筑业周期特征：逆周期与FAI波动

FAI波动是建筑业周期波动的根源：基建仍是稳增长利器。三大下游市场投资比重趋于均衡，基建投资对冲属性强。建筑业周期领先整个宏观经济周期半年至一年左右。“换届效应”在建筑业波动中并不显著，“改革效应”更显著。

-年5月年固定资产投资完成额累计值及累计同比

二、建筑工程行业投资策略

1、国企改革

国企改革主要从混合所有制改革、行业准入退出和现代公司治理三个层面展开。国企改革的宏观方向是引进混合所有制，重点发展国有控股公司和国有独资公司，由管资产变为管资本。中观层面，将国企划分为行政垄断型、自然垄断型、国家战略安全型、公共服务型和一般竞争型五类，依据不同类型进行放宽准入和并购重组等不同内容的改革。

中央层面因跨部门协调问题较复杂，现已在国务院层面成立国资改革领导小组。国企改革不是由国资委单一主导，目前包括国资委、发改革、财政部和人社部等部委都在积极推进和制定相应的改革方案。

国资国企改革各部门职能分工

部门

职能分工

国资委

围绕国企定位分类和国资投资运营平台，牵头制定《深化国有企业改革的指导意见》

财政部

牵头制定《国有资本投资运营改革的指导意见》，主要思路是仿效新加坡淡马锡模式和汇金模式，成立投资运营公司控股和参股国有企业。

发改委

制定《关于在国有企业发展混合所有制经济的意见》，按行业提出发展混合所有制措施

人社部

制定《央企负责人薪酬改革方案》

资料来源：中国产业信息整理

年6月6日习近平主持召开中央全面深化改革领导小组第十三次会议。会议审议通过了《关于在深化国有企业改革中坚持党的领导加强党的建设的若干意见》、《关于加强和改进企业国有资产监督防止国有资产流失的意见》。两份文件获审议通过，为下一步深化国企国资改革做出保障性安排，也意味着备受

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