一、周一事件分析国务院出台债转股指导意见10月10日，国务院下发《关于市场化银行债权转股权的指导意见》。《意见》指出市场化债转股的基本原则建立债转股的对象企业市场化选择、价格市场化定价、资金市场化筹集、股权市场化退出等长效机制；政府不强制企业、银行及其他机构参与债转股；严厉打击逃废债行为，明确政府不承担损失的兜底责任。具体实施方式包括：1、转股对象：面向发展前景良好但遇到暂时困难的优质企业开展市场化债转股，禁止将“僵尸企业”列为债转股对象2、债权范围：由债权人、企业和实施机构自主协商确定，以银行对企业发放贷款形成的债权为主，适当考虑其他类型债权3、实施机构：银行不得直接将债权转为股权，银行将债权转为股权，应通过向实施机构转让债权、由实施机构将债权转为对象企业股权的方式实现4、转股价格：允许参考股票二级市场交易价格确定国有上市公司转股价格，允许参考竞争性市场报价或其他公允价格确定国有非上市公司转股价格5、资金来源：鼓励实施机构依法依规面向社会投资者募集资金，政府不承担损失的兜底责任《意见》强调市场化法制化，符合预期。我们多次强调本轮债转股与98年不同，指导意见的出台验证了我们的判断。不过我们也强调本轮仍会有少量政策性因素，《意见》中专门对国有企业债转股进行阐述，说明本轮债转股仍然主要针对国有企业，而国有企业受政策影响较大，而且《意见》也表示会采取适当财政支持方式激励引导开展市场化债转股。《意见》出台意味着债转股即将铺开，但不会如98年那样大面积铺开。9月底中钢集团







































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