核心观点：

1、港口股的上涨更多是主题推动。

1）港口股的上涨与BDI、CCFI、CBFI等航运运价指数并无明显关联，与中国进出口有一定相关性。

2）港口股的股价上涨与基本面背离，更多是主题投资推动。港口行业已从快速成长期步入成熟期，吞吐量增速下滑，但与此背离的是，-16年港口经历了5年“牛市”，累计涨幅85%，超过同期交运指数的70%及沪深的41%。

3）年起不断涌现涨幅较大个股。

年：上港集团因上海自贸区获批涨幅%居首；

年：营口港抛出10转20派5.29的“高送转+高分红”方案，涨幅%居首；

年：宁波港作为“一带一路”重要节点，宁波舟山港合并（年8月起停牌至年2月，期间A股市场下跌20%），涨幅79%居首；

年：南京港在12月14日-27日的10个交易日中涨幅75%，最终全年36%居首。

2、炒地图？炒预期？自下而上？——港口行业主题投资机会回顾。

1）炒地图：自贸区、一带一路、京津冀协同发展

a）政策驱动，预期制度红利带来业务量增长及土地升值。

b）显著的学习效应，但会逐次减弱。典型如自贸区，上海自贸区中上港集团作为龙头涨幅近两倍，而天津、福建、广东减弱至40%左右，至16年拟在7省建立自贸区，股价已无明显反应。

2）自下而上，各不相同。

高送转：最典型的是营口港，年营口港抛出10转20派5.29的“高送转+高分红”方案，涨幅%居首

大整合：年宁波与舟山港整合，年南京港异动公告中称：“公司未接到上级主管部门有关于组建江苏省港口集团组建进程的相关通知”。长期看，通过资本纽带进行港口行业供给侧优化也是大势所趋。

3、投资机会展望及建议：或出现业绩改善行情，建议







































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