鹏欣集团动用了大约38.5亿元的资金认购了上市公司大康牧业非公开发行的股份

根据市值、股东持股比例、资产负债率、是否民营企业等上述条件据记者对a股上市公司进行了筛选,具备上述条件的优秀壳资源仅有13家,包括国农科技、德棉股份、金宇车城、皇台酒业()、法因数控()、东光微电()、天伦置业()、江苏三友()、鑫茂科技()、龙生股份()、西北轴承()、圣阳股份()和中联电气()

对于买方而言,主要有两个原因影响借壳上市能否成功

企业是选择借壳上市还是ipo,在这一过程中,投行中介扮演着重要角色哪些企业适合借壳上市,哪些企业适合ipo?

除去市值这一首要条件以外,哪些因素可判定公司能否成为优秀的壳资源?

在“注册制”正式推出和ipo的拥堵疏港口行业分析报告通之前,并购重组是高频高发的大概率事件

而胡伟业解释道:“因为政策的原因,创业板还不允许被借壳所以,中小板的壳往往比主板要好一些,因为市值更小”

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“本来今年初ipo放开的时候,壳资源市场并没那么热,但在5月后情况发生了改变”上海重阳投资的一位分析师对记者表示

资金的宠儿,乌鸡变凤凰,股价数日翻倍……今年以来,受到ipo发行进度缓慢和监管部门大幅“放开”并购重组审批的双重影响,一股“借壳”热浪席卷a股市场,壳资源也随之变得炙手可热

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信达证券中小团队的工作人员补充道:“提到关港口水运龙头股于避免借壳上市的典型案例,2013年大康牧业()向鹏欣集团非公开发行股份募集现金可算为一例发行完之后,上市公司的实际控制人发生变更,鹏欣集团成为新任的控股股东”

广发证券投行部的工作人员告诉记者:“虽然壳资源市场如此火爆,但是借壳成功率并不高就在前段时间,公司的一单借壳上市的项目就以失败而告终”

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投行都通过哪些途径来寻找壳资源?胡伟业表示:“一般有两种途径:第一种是比较直接,找到合适公司的董秘直接谈,或者联系证券公司在当地营业部的工作人员,联系当地熟悉的朋友进行沟通接洽;第二种操作手法依赖公司的并购重组信息平台,里面会随时发布有买卖需求的公司信息&r港口航运板块龙头股dquo;

招商证券投资银行总部执行董事胡伟业表示:“在借壳市场,投行找壳的市值标准是,市值最好不要超过20亿元,在10亿元以下的壳最为珍贵,注入资产的体量最好控制不过现在的‘壳’都太贵,10亿元以下的公司基本没有”

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“未来借壳上市等同于ipo后,上市公司的并购重组应该不会减少”张亮表示,“首先注册制的具体配套政策并未出台,将来的情况目前还是未知数其次,即使以后未来注册制放开以后,相应ipo审核的周期缩短,我觉得对于以一个企业来说,到底选择ipo还是并购也要看企业的需求”

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胡伟业总结曾经接触过的项目,有两类公司更倾向于借壳上市“一种是规模大,资金短缺有大量贷款,往往借壳冲动比较大二是一些达不到ipo标准的公司,通过借壳上市‘曲线救国’这些公司在财务或者其他方面的业务都有瑕疵”

记者统计发现,截止到9月2日,a股上市公司中市值在10亿元以下的公司只有一家,即万福生科()目前该公司市值7.5亿元,因重大事项处于核查阶段仍在停牌状态a股上市公司中市值低于20亿元的上市公司有173家,其中停牌企业有50家,有32家企业涉及重大资产重组而在一年前,a股上市港口发展趋势公司中,市值低于20亿元的公司有533家,其中,市值在10亿元以下的公司有19家

记者根据wind数据统计显示,今年以来,借壳上市的并购案达到41起,其中已完成的借壳交易案例为9起,涉及交易金额最大的是海澜之家();失败交易3起,正在进行中的借壳交易达到29起

据记者分别采访了招商证券()投行部、广发证券投行部、西部证券()投行部、信达证券中小市值团队和上海重阳投资5家企业的投资和分析人士,他们表示,筛选壳资源最重要是看壳市值,因为市值决定重组后新股东的持股比例

市场研报

对于当前企业借壳上市如火如荼的局面,广发证券()投行部工作人员为《投资者报》记者分析了个中缘由:“一方面注册制将使得壳资源丧失价值,或大幅贬值目前阶段如果有合适的价格,港口码头建设卖壳是明智的选择,另一方面,ipo发行进度缓慢,数百家公司排队等待准备上市的公司如果在时间上耗不起,可选择借壳上市的方法‘曲线救国’”

两类公司倾向于借壳上市

那么,什么样的企业会成为投行眼中的壳资源?他们选择壳资源的第一标准是什么?

找到优秀的壳资源之后,投行就需要判断并购重组成功的可能性而最终影响并购重组能否成功的因素还很多

“选择ipo还是并购重组上市,都是企业基于自身发展的战略考虑选择的一种上市方式那么一家企业为什么不独立上市?因为它可能会受到规模、人才或产业的限制,即使它上市成功,独立运行的话,也会有很多经营的风险和压力”信达证券中小市值团队港口码头行业的工作人员表示

张亮总结并购重组的案例时表示,想要获得上市公司的控股权不一定要走借壳上市的道路目前上市公司通过各种方式绕开并购重组,绕开借壳上市的情况也越来越多“目前实施比较多的是,借壳方通过非公开认购买入上市公司股份,取得公司的实际控制权,然后通过上市公司现金收购的方式实现资产注入,避免借壳上市”

名家看盘

为什么借壳上市的成功率不高,借壳上市实际操作中的技术难度高于ipo吗?

为便于统计,《投资者报》此次选取了市值在20亿元以下的上市公司作为分析样本据wind统计,在当前a股市场上2500多家上市公司中,市值低于20亿元的上市公司有173家,其中停牌企业有50家,这50家公司中有32家涉及重大资产重组根据2013年年报港口水运龙头股数据显示,上述173家公司中有110家企业业绩亏损,占比超过六成

黄金走势图

主力动向

“市值意味着重组后的持股比例对买方而言,持股比例非常重要,关系到注入资产被别人分享的问题,壳越小,借壳后新股东持股比例越大,后续增资扩股融资空间也大”西部证券投行银行总部总经理张亮如是据记者表示

个股

2014年5月19日,证监会召开会议,研究部署学习贯彻《国务院关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》,证监会主席肖钢指出,从6月份到年底,计划发行上市新股100家左右,并按月大体均衡发行上市

胡伟业表示,做借壳上市的并购案收益率并不是很高,而且成功率也低,所以目前公司主要业务集中在上市公司再融资的业务上

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记者多方采访的结果显示,投行选取壳资源的首要因素是市值因为市值决定重组后新股东的持股比例对于多大市值的公司可以纳入壳资源的范围,上述5家公司的投资分析人士意见不太一致,有人认为市值应在15亿元以下,有人认为市值应在20亿元以下,有人认为市值在30亿元以下

市值成投行选取壳资源首要因素

前述5家公司的投资人士认为,有两大主要因素,分别是资产负债率和公司股权结构“资产负债率用于判断壳的干净程度而上市公司实际控制人的股权比例不超过30%,控制力不国际港口发展趋势强的公司就喜欢卖‘壳’”信达证券中小市值团队的工作人员对记者解释

股市传闻

并不是所有公司都能成为优良的壳资源什么样的上市公司会成为投行眼中的壳资源?

股票入门

借壳上市成功率为何不高

“投行站在买方的角度来看,瞄准的目标一般会选择民营企业国有企业卖壳比较难,需要处理的问题也比较多”张亮表示,“而站在卖方的角度来看,去年业绩处于亏损或者处于有色金属、钢铁、纺织、造纸和制造业等目前不景气的行业中企业,卖壳的可能性较大”

前述广发证券投行部的工作人员解释:“其一是因政策变化,未来借壳上市等同于ipo后,审核的套利空间就会很少,很难上海港口查询有ipo不通过的来借壳上市其二是ipo排队之路遥遥无期,众人开始爆炒壳资源一句话,壳资源贵呀!规模比较大的公司不在乎多出几个亿的话,当然可以选择借壳上市现实情况是,一般公司是没有这个实力,也是不愿意负担的”

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对于投行而言,上海重阳投资的分析师表示:“借壳上市和ipo对于投行的技术难度都差不多借壳交易的案子需要协调的关系太多,首先要让买卖双方满意,接着是管理层满意,职工满意,债权人满意等等其中需要博弈的环节实在是很多借壳谈判成功的概率非常之低很多买方看了几十个壳,谈判了很多次,也撮合不成从这个意义上说,其实借壳的成功率远远低于ipo”

“一般而言,干净港口行业税负率的壳账面资产负债表比较简单,负债少,没有官司或纠纷的公司都是比较好的选择而公司的股权结构比较分散的公司一般也比较受欢迎”胡伟业表示

重组后股价连续涨停,令壳资源在资本市场上炙手可热记者从投行内部人士处获悉其选取壳资源的标准,并据此筛选出13家具备条件的上市公司供投资者参考,包括国农科技()、德棉股份()、金宇车城()等

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