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　　年回顾：整体偏弱 　　集装箱增速放缓 　　八大集装箱港口除厦门港外，增速均有不同程度的放缓：1北方港口：大连港吞吐量累计下滑2.8%；天津港受八月爆炸事件影响，吞吐量累计减少2.1%；青岛港增速3.6%，较同期放缓1.6个百分点；2长三角地区：上海港累计增速3.2%，较同期下滑2个百分点；宁波港累计增速6.9%，较同期下滑5.4个百分点，但仍高于全国平均水平；3珠三角地区港口增速基本保持平稳，深圳港累计增速2%；广州港累计增速略放缓0.5个百分点。 　　 　　干散货吞吐量惨淡 　　全国煤炭及制品吞吐量减少，远低于去年同期3%和去年全年1%的增长。目前国内煤炭价格较国外煤炭价格便宜20元/吨左右，进口煤吸引力有限。受粗钢产量放缓影响，矿石吞吐量下滑，增长速度远低于上年度增速16%。 　　 　　油品吞吐一枝独秀 　　受益于国际原油价格走低，油品贸易繁荣，油品吞吐呈现良好态势。预计明年原油增速仍将维持稳定增长。 　　

　　年前景预测 　　年，航运市场温和复苏，集运油运干散货。集运市场供给大幅下滑，需求温和复苏，有望连续两年走入向上周期；油运市场明年供给加速，运价或将比今年回落，但仍将维持在高位；干散货市场明年缓慢复苏，大幅改善可能要到年。 　　集装箱港口将有所改善 　　从量上看，随着全球经济环境的复苏，预计吞吐量增速从明年二季度开始好转。良好额竞争格局，集运市场可能的向上周期，都给提价创造了良好的条件。随着集装箱船舶的大型化，枢纽港的地位将更加明确。从政策情况来看，港区整合、资产注入、股权激励以及引入战略伙伴降低国资比例均是看点。 　　 　　 　　 　　航运央企整合释放利好 　　集运业务的整合将带来巨大的协同效应，释放利好；干散货和油运的整合将增加稳定盈利业务的比例。 　　目前，中远和中海已经开始整合，至此，“中国神运”成为“全球第四大集运船队”、“全球第三大码头运营商”“全球第二大油轮船队”、“全球最大的散货船队”。 　　招商局和中外运长航也开始整合，将诞生一家资产规模超过亿元的超级央企。 　　　 　　 　　散杂货港口步履维艰 　　煤炭吞吐量恢复还需时日，年煤炭消费仍将维持负增长。矿石吞吐量低俗增长，但港口间的表现将大不相同：全国矿石吞吐量将保持非常缓慢的增长。随着外矿的进一步下跌，外矿替代仍有空间。分港口来看，不同港口之间将有非常不同的表现：青岛港和曹妃甸港吞吐仍有增长，青岛港受益于40万吨矿石船靠泊限制开放；曹妃甸港主要受益于腹地外矿比例相对较低2，日照港、宁波港的矿石吞吐可能继续下滑，主要受制于外矿的替代效应，以及腹地疲弱的矿石需求。 　　 　　 　　 　　港口国企改革看点 　　我们认为明年港口行业国企改革仍将有较多动作，带来巨大利好： 　　港口的整合一体化：在宁波港和舟山港整合后，可能出现更多港口之间的整合，例如，辽宁省的大连港、锦州港和营口港；河北省得秦皇岛港、唐山港和曹妃甸港；山东省的青岛港和日照港。港区整合有利于减少竞争，提高费率；整合利好统筹规划，合理安排产能扩张；同时可以实现更有效的船舶调度，提高经营效率。 　　母公司资产注入：除了上港集团实现整体上市，其他港口的母公司或多或少也经营港口业务。 　　股权激励，降本增效：股权激励是国企改革的大方向。大型的综合性港口如天津港、青岛港和宁波可能会效仿上港集团，迈出股权激励的步伐。

　　来源：中金公司

什么是航运运力交易？

航运运力交易是上海航运运价交易有限公司（简称SSEFC）倾力打造的航运金融衍生产品，交易标的为将来进行交收的航运运力。SSEFC作为供需双方之间的运力交易平台，为船货双方提供规避运价波动风险的航运运力交易产品，并完成实际运力交收匹配。