报告导读

　　8月中旬，沿海主要枢纽港口货物吞吐量同比下降3.7%，其中外贸货物吞吐量同比下降1.1%。八大枢纽港集装箱吞吐量同比增长2.7%，其中外贸箱吞吐量同比增长5.3%，内贸箱同比减少5.1%。8月以来，青岛港董家口原油码头二期、液体化工码头正式投产运营，上港集团空箱调运中心项目落户临港新片区。龙头港主业成长确定性进一步提升，建议持续 　　投资要点

　　8月中旬港口数据

　　(1)总体：沿海主要枢纽港口货物吞吐量：同比-3.7%，其中外贸吞吐量同比减少1.1%8月中旬，沿海主要港口货物吞吐量同比下降3.7%；其中外贸吞吐量同比-1.1%，较8月上旬同比-2.3%回升1.2pct，增速降幅进一步收窄。

　　(2)集装箱：八大枢纽港口集装箱吞吐量同比+2.7%，增速放缓8月中旬，八大枢纽港集装箱吞吐量同比+2.7%(前值+4.4%)。其中外贸箱吞吐量同比+5.3%(前值+9.2%)，内贸箱吞吐量同比-5.1%(前值-8.9%)。

　　(3)重点货种吞吐量、港口库存

　　原油：吞吐量方面，同比-14.4%(前值-2.5%)；港存方面，同比-6.7%(前值-6.0%)(港口协会重点监测港口口径)；8月中旬，原油港口库存与8月10日基本持平。

　　铁矿石：吞吐量方面，同比+4.8%(前值+0.9%)；港存方面，从全国45港口径看，8月20日铁矿石港存1.28亿吨，较去年同期增长13.8%，较年以来港存均值偏少4.1%。

　　煤炭：吞吐量方面，秦皇岛港+神华黄骅两港同比-9.1%(前值-10.0%)，较8月上旬同比回升0.9pct；港存方面，按秦皇岛港+神华黄骅口径，同比-14.2%(前值-23.6%)。从煤炭集中下水的北方港口径看，当前，北方港口煤炭港存仍处于相对低位。

　　7月全月港口数据

　　(1)7月沿海港口货物：吞吐量同比-4.2%(前值+1.3%)(2)集装箱：八大枢纽港口集装箱吞吐量同比-1.1%，增速转负其中，外贸箱吞吐量同比+0.1%(前值+5.8%)，增速持续放缓。

　　(3)重点货种吞吐量

　　原油：吞吐量方面，7月同比-12.9%(前值-2.9%)(港口协会重点监测港口口径)；铁矿石：吞吐量方面，7月同比-6.9%(前值-1.2%)(港口协会重点监测港口口径)；煤炭：吞吐量方面，7月同比-15.5%(前值+10.3%)(港口协会重点监测港口口径)。

　　(4)沿海重点港口

　　7月份，5家港口货物吞吐量当月同比实现增长，其中连云港港货物吞吐量当月同比达29.3%。

　　7月份，连云港港、广州港及北部湾港外贸货物吞吐量当月同比高增，增速分别为19.5%、17.8%及15.4%。

　　7月份，珠海港集装箱吞吐量当月同比高达33.3%，累计同比高达33.6%；广州港、深圳港及北部湾港集装箱吞吐量当月同比超15%。

　　重点港口：青岛港(大市口径)7月当月实现货物吞吐量0.55亿吨，当月同比+4.5%(前值+6.5%)，累计值3.74亿吨，累计同比+7.1%(前值+7.6%)；8月中旬航运运价指数

　　波罗的海干散货指数(BDI)：8月23日，BDI指数为点，较8月13日增长16.3%，较1年前增长.2%。其中，BCI指数为点，较8月13日增长28.3%，较一年前增长.1%；BPI指数为点，较8月13日增长6.8%，较一年前增长.9%。

　　原油运输指数(BDTI)：8月23日，BDTI指数为点，较8月13日减少1.0%，较1年前增长24.4%。

　　上海出口集装箱运价指数(SCFI)：8月20日，SCFI指数为点，较8月13日上涨1.4%，较1年前大幅上涨.60%。

　　中国出口集装箱运价指数(CCFI)：8月20日，CCFI指数为点，较8月13日上涨2.3%，较1年前大幅上涨.5%。

　　投资建议

　　青岛港：量增价稳逻辑逐步验证。吞吐量方面，集装箱受益于中转箱业务的推进、原油受益于产能投放、干散货受益于混矿等业务拓展，吞吐量整体有望持续稳增；费率方面，受益于山东省港口整合及上下游盈利传导，费率有望逐步改善。整体量增价好业绩有望稳增。

　　上港集团：低估值龙头，受益于区位优势。地处长三角的港口龙头，直接受益长三角经济发展及集运产业链盈利上下游传导。

　　风险提示

　　全球贸易恶化；全球新冠疫情持续时间超预期；港口相关政策不及预期。

（文章来源：浙商证券）