报告导读
10月中旬，沿海主要枢纽港口货物吞吐量同比减少4.9%，其中外贸货物吞吐量同比减少3.1%。八大枢纽港集装箱吞吐量同比减少4.0%，其中外贸箱吞吐量同比减少0.8%，内贸箱同比减少14.0%。10月中旬，部分港口因台风、大风降温等天气因素临时性停工，导致吞吐量较前期下降。
投资要点
10月中旬港口数据
(1)总体：沿海主要枢纽港口货物吞吐量：同比-4.9%，其中外贸吞吐量同比减少3.1%
10月中旬，沿海主要港口货物吞吐量同比减少4.9%；其中外贸吞吐量同比-3.1%，较10月上旬同比+0.6%减少3.7pct，增速转负。
(2)集装箱：八大枢纽港口集装箱吞吐量同比-4.0%10月中旬，八大枢纽港集装箱吞吐量同比-4.0%(前值+10.0%)。其中外贸箱吞吐量同比-0.8%(前值+12.5%)，内贸箱吞吐量同比-14.0%(前值+2.8%)。
(3)重点货种吞吐量、港口库存
原油：吞吐量方面，同比-14.4%(前值-9.3%)；港存方面，同比-13.3%(前值-12.2%)(港口协会重点监测港口口径)；10月中旬，原油港口库存较10月10日减少3.1%。
铁矿石：吞吐量方面，同比-10.5%(前值-11.7%)；港存方面，从全国45港口径看，10月22日铁矿石港存1.40亿吨，较去年同期增长13.1%，较年以来港存均值增长5.4%。
煤炭：吞吐量方面，秦皇岛港+神华黄骅两港同比-15.9%(前值-11.1%)，降幅较10月上旬同比扩大4.8pct；港存方面，按秦皇岛港+神华黄骅口径，同比+9.9%(前值-7.0%)。10月19日下午，国家发展改革委组织召开今冬明春能源保供工作机制煤炭专题座谈会，研究依法对煤炭价格实施干预措施。期货市场看，郑州商品交易所国内动力煤活跃合约价从10月19日.6元/吨降至10月22日元/吨，保供稳价效果显现。从煤炭集中下水的北方港口径看，当前北方港口煤炭港存仍处于相对低位。
9月全月港口数据
(1)9月沿海港口货物：吞吐量同比-1.5%(前值+3.0%)(2)集装箱：八大枢纽港口集装箱吞吐量同比-0.9%，增速转负其中，外贸箱吞吐量同比-5.1%(前值+6.8%)，增速回落。
(3)重点货种吞吐量
原油：吞吐量方面，9月同比-9.3%(前值-6.1%)(港口协会重点监测港口口径)；
铁矿石：吞吐量方面，9月同比-3.9%(前值-3.8%)(港口协会重点监测港口口径)；
煤炭：吞吐量方面，9月同比-16.6%(前值-7.6%)(港口协会重点监测港口口径)。
(4)沿海重点港口
9月份，6家港口货物吞吐量当月同比实现增长，其中连云港港、北部湾港货物吞吐量当月同比分别达21.8%、18.2%。
9月份，锦州港、北部湾港外贸货物吞吐量当月同比高增，分别达17.3%、22.1%。
9月份，多家港口集装箱吞吐量当月同比实现正增长，其中，日照港、北部湾港集装箱吞吐量当月同比超10%。
重点港口：青岛港(大市口径)9月当月实现货物吞吐量0.53亿吨，当月同比+3.0%(前值+3.2%)，累计值4.81亿吨，累计同比+6.2%(前值+6.6%)；
10月中旬航运运价指数
波罗的海干散货指数(BDI)：10月21日，BDI指数为点，较10月13日减少10.6%，较1年前增长.7%。其中，BCI指数为点，较10月13日减少23.0%，较一年前增长.2%；BPI指数为点，较10月13日增长8.7%，较一年前增长.4%。
原油运输指数(BDTI)：10月21日，BDTI指数为点，较10月13日增长6.3%，较1年前增长78.5%。
上海出口集装箱运价指数(SCFI)：10月15日，SCFI指数为点，较10月8日减少1.3%，较1年前大幅上涨.9%。
中国出口集装箱运价指数(CCFI)：10月15日，CCFI指数为点，较10月8日增长0.9%，较1年前大幅上涨.2%。
投资建议
青岛港：量增价稳逻辑逐步验证。年上半年，集装箱吞吐量受益于航线拓展、出口走强，同比高增12.7%，原油受益于产能投放，干散货受益于混矿等业务拓展，货物吞吐量同比增长9.3%；费率方面，年8月山东省港口集团挂牌成立后，整合“四步走战略”已完成前三步，区域港口价格竞争持续缓解，有望进入协同提价大周期，我们预计费率端持续改善向好。未来看，公司航线数量有望进一步增加：年9月14日至9月17日，青岛港携手山东港口物流集团，密集走访马士基、达飞、长荣等13家船公司，对接交流海向陆向拓展、中转箱开拓事宜。船公司表示将持续增加中转箱规模、增加在青岛港船运力投放、加快空箱调拨基地建设。
上港集团：低估值龙头，受益于区位优势，空箱调运中心落户临港新片区，持续看好公司港口主业成长。21H1，公司母港集装箱吞吐量同比+14.6%，带动港口板块营收+20.2%。年8月，公司与马士基、达飞、地中海和长荣等全球知名航运物流共建空箱调运中心。项目实施落地后有望进一步提升公司外贸箱比重和国内水水中转箱占比，巩固公司国际航运枢纽港地位。
风险提示
全球贸易恶化；全球新冠疫情持续时间超预期；港口相关政策不及预期。
（文章来源：浙商证券）
