振华凭借中国制造优势和自身经营管理实力,在港口机械激烈竞争中,市场份额遥遥领先国内外对手

(本文来源:国泰君安)

建成后将大大缓解公司的产能紧张状况,为后续海上重型业务的开展打下基础,并形成重型齿轮箱世界一流的生产能力,增收156亿以上明年将有部分项目投产,对产能产生贡献大股东中交集团认购了相当比例增发股份,目前已经跌破发行价

我们基于对业务发展、汇率、原材料等方面假设,预计三年后公司收入将突破340亿,利润保持年均30%左右的增长速度,明年增长幅度较大,近三年业绩预测分别为0.61、0.91、1.16元考虑到公司周期性偏弱、订单式生产业绩确定性强,与国内外其他重工巨头比较经营数据表现较为突出,相对母公司中交集团总市值偏低等因素,建议给予上海港口机械制造厂35元左右的目标价

近期增发主要用于长兴岛基地陆域扩建、南通生产基地齿轮箱工程和补充流动资金

海油开发和海上工程是全球性热点,相关的工程设备处于非常紧缺状态我国海洋石油开采目前仍处于初级阶段,海洋石油是未来国内几大石油公司的勘探、开发、投资重点,海上重型业务有巨大的需求潜力振华在技术、设备、品牌等方面的积累为其提供先天优势,以浮吊为突破点切入海上重型领域,将开辟一个更大市场空间、更高毛利的业务领域,是公司未来增长的主要拉动因素

三季度单季主营收入同比增长35.2%,净利润同比增长19.9%,单季毛利率升至17.3%公司销售与产品交运节奏相关,季节性波动一般不大,四季度估计维持前三季度平均水平双四十等新产品占比的提升,是公司整体中国港口行业分析毛利上升,未来这个趋势还会保持下去虽然集装箱机械很难再有前几年的需求火爆状况,但考虑到中国以及其他地区的持续大规模港口建设规划、大型化自动化的趋势以及后续服务配件市场,该业务稳定增长可期,需求波动不大