年7月9日-7月13日

本周观点

本周行业动态分析

■动力煤价格短期波动，关键仍在估值提升

本周动力煤价格稳中偏弱，据Wind数据，截至7月13日秦皇岛Q动力煤平仓价报收于元/吨，周环比下降7元/吨。产地方面，据煤炭资源网，山西、陕西等局部地区价格均有5元/吨左右的下跌。

受南方台风带来的强降水天气影响，本周需求略微下降。据Wind数据，本周六大电厂的平均日耗量为72.80万吨，环比下降4.25万吨/天，相较于去年同时期高出5.52万吨/天。

日耗下滑导致电厂采购放缓，库存略升。据Wind数据，7月13日秦皇岛港库存.5万吨，周环比上涨28.5万吨；六大电厂库存万吨，周环比上涨18.24万吨，库存可用天数为20.43天，环比增1.26天。但随着旺季的到来，日耗有望继续上调，库存水平有望不断下降，价格也有望随需求改善而上涨。考虑动力煤传统旺季价格上涨确定性较强，我们认为库存无需过度担忧。

动力煤投资的核心逻辑并不在于价格的短期波动，而在于估值的提升，在于整个价值体系的重新发现。目前动力煤供给端的增速有限，在排除掉基数调整的影响后，实际供给紧增长0.05%（国家统计局调整了年产量基数），而需求端即使在最悲观的假设下，增速也将高于供给端，供需缺口拉大，预计煤价中枢将稳定上移，因此短期煤价的涨跌无需过度







































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