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报告导读
9月中旬，沿海主要枢纽港口货物吞吐量同比减少15.8%，其中外贸货物吞吐量同比减少15.1%。八大枢纽港集装箱吞吐量同比减少12.6%，其中外贸箱吞吐量同比减少13.6%，内贸箱同比减少9.7%，吞吐量降幅较大主要系台风“灿都”过境，宁波舟山港、上海港暂时停工所致。
投资要点
9月中旬港口数据
(1)总体：沿海主要枢纽港口货物吞吐量：同比-15.8%，其中外贸吞吐量同比减少15.1%
9月中旬，沿海主要港口货物吞吐量同比减少15.8%；其中外贸吞吐量同比-15.1%，较9月上旬降幅扩大8.7pct。
(2)集装箱：八大枢纽港口集装箱吞吐量同比-12.6%，主要系台风停工影响9月中旬，八大枢纽港集装箱吞吐量同比-12.6%(前值+3.8%)。其中外贸箱吞吐量同比-13.6%(前值+5.7%)，内贸箱吞吐量同比-9.7%(前值-1.8%)。
(3)重点货种吞吐量、港口库存
原油：吞吐量方面，同比-16.0%(前值-21.4%)；港存方面，同比-11.4%(前值-6.2%)(港口协会重点监测港口口径)；9月中旬，原油港口库存较9月10日减少5.4%。
铁矿石：吞吐量方面，同比-9.2%(前值-2.7%)；港存方面，从全国45港口径看，9月24日铁矿石港存1.29亿吨，较去年同期增长10.7%，较年以来港存均值偏少3.6%。
煤炭：吞吐量方面，秦皇岛港+神华黄骅两港同比-16.0%(前值-12.8%)，降幅较9月上旬同比进一步扩大3.2pct；港存方面，按秦皇岛港+神华黄骅口径，同比-11.4%(前值-19.8%)。从煤炭集中下水的北方港口径看，当前，北方港口煤炭港存仍处于相对低位。
8月全月港口数据
(1)8月沿海港口货物：吞吐量同比+3.0%(前值-4.2%)(2)集装箱：八大枢纽港口集装箱吞吐量同比+4.0%，增速转正其中，外贸箱吞吐量同比+6.8%(前值+0.1%)，增速提升。
(3)重点货种吞吐量
原油：吞吐量方面，8月同比-6.1%(前值-12.9%)(港口协会重点监测港口口径)；
铁矿石：吞吐量方面，8月同比-3.8%(前值-6.9%)(港口协会重点监测港口口径)；
煤炭：吞吐量方面，8月同比-7.6%(前值-15.5%)(港口协会重点监测港口口径)。
(4)沿海重点港口
8月份，8家港口货物吞吐量当月同比实现增长，其中连云港港货物吞吐量当月同比达20.9%。
8月份，深圳港、广州港及北部湾港外贸货物吞吐量累计同比超15%，广州港外贸货物吞吐量当月同比增速高达16.9%。
8月份，多家港口集装箱吞吐量当月同比超10%，其中广州港、深圳港集装箱吞吐量当月同比分别达19.5%、18.3%。
重点港口：青岛港(大市口径)8月当月实现货物吞吐量0.53亿吨，当月同比+3.2%(前值+4.5%)，累计值4.27亿吨，累计同比+6.6%(前值+7.1%)；
9月中旬航运运价指数
波罗的海干散货指数(BDI)：9月23日，BDI指数为点，较9月15日增长9.9%，较1年前增长.0%。其中，BCI指数为点，较9月15日增长5.1%，较一年前增长.8%；BPI指数为点，较9月15日增长15.6%，较一年前增长.9%。
原油运输指数(BDTI)：9月13日，BDTI指数为点，较9月15日减少0.6%，较1年前增长41.8%。
上海出口集装箱运价指数(SCFI)：9月17日，SCFI指数为点，较9月10日上涨1.19%，较1年前大幅上涨.22%。
中国出口集装箱运价指数(CCFI)：9月17日，CCFI指数为点，较9月10日回落0.02%，较1年前大幅上涨.58%。
投资建议
青岛港：量增价稳逻辑逐步验证。年上半年，集装箱吞吐量受益于航线拓展、出口走强，同比高增12.7%，原油受益于产能投放，干散货受益于混矿等业务拓展，货物吞吐量同比增长9.3%；费率方面，年8月山东省港口集团挂牌成立后，整合“四步走战略”已完成前三步，区域港口价格竞争持续缓解，有望进入协同提价大周期，我们预计费率端持续改善向好。未来看，公司航线数量有望进一步增加：年9月14日至9月17日，青岛港携手山东港口物流集团，密集走访马士基、达飞、长荣等13家船公司，对接交流海向陆向拓展、中转箱开拓事宜。船公司表示将持续增加中转箱规模、增加在青岛港船运力投放、加快空箱调拨基地建设。
上港集团：低估值龙头，受益于区位优势，空箱调运中心落户临港新片区，持续看好公司港口主业成长。21H1，公司母港集装箱吞吐量同比+14.6%，带动港口板块营收+20.2%。年8月，公司与马士基、达飞、地中海和长荣等全球知名航运物流共建空箱调运中心。项目实施落地后有望进一步提升公司外贸箱比重和国内水水中转箱占比，巩固公司国际航运枢纽港地位。
风险提示
全球贸易恶化；全球新冠疫情持续时间超预期；港口相关政策不及预期。
（文章来源：浙商证券）
