作者：丁楠、安晓敏、王硕

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主要内容

我国港口吞吐量短期内将保持低速增长。年我国港口货物吞吐量和集装箱吞吐量分别同比增长6.1%、8.3%；年1-9月，规模以上港口货物吞吐量和外贸货物吞吐量增速下滑至2.6%、2.3%。年以来全球经济增长面临压力、贸易摩擦升级、国内经济增速放缓，港口需求承压，预计我国港口吞吐量短期内将保持低速增长趋势。

我国各港口间分化明显，集装箱吞吐量区域差异较大；中美贸易摩擦或将影响部分外贸型港口。港口表现受腹地经济和航线布局影响较大，年以来环渤海港口集装箱吞吐量维持较低增速，而南方港口增长较快。同时，美国政府对中国2,亿美元产品征收10%的加征关税，部分进出口企业于年中提前出货，年中美航线占比较大的港口或将受到一定冲击。

沿海港口投资节奏放缓趋势将延续；年港口新增产能利用率较高，新增产能过剩问题有所缓解。受港口行业整体产能过剩影响，近年港口行业整体投资规模持续下滑，年港口万吨级码头新增泊位吞吐能力为近10年来的最低值。年新增产能利用率较高，新增产能过剩问题有所缓解。

新的港口收费计费办法对行业盈利将产生一定不利影响；各省港口整合进度不一，长期看来有望改善港口收入及利润情况。年国家部委新发布了港口收费计费办法，收费项目减少、收费标准降低以及实行市场调节价的项目比重增加，对港口企业的收入及利润将产生一定的不利影响；年以来港口企业整合加速，部分省份已经完成“一省一港”整合，其余省份也在逐步推进，整合完成后未来有望优化资源配置、减少无序竞争，改善港口收入及利润情况。

样本企业毛利率持续下降，营业收入和净利润增速面临回落。受贸易业务等毛利率较低的其他业务占比逐渐增加及港口收费标准降低等因素影响，样本企业毛利率逐渐下降。年港口行业回暖，样本企业营业收入和净利润增长率达21.85%和48.46%，年上半年营业收入增速仍保持微增，但净利润增速大幅降至16.46%。随着国内外宏观环境不确定性增加，国内港口企业营收和盈利增速大概率将继续下降。

样本企业整体资产负债率水平较为稳定，但部分港口偿债指标表现较差，随着行业景气度回落，信用风险或将上升。年6月末样本企业资产负债率为46.56%，水平适中且较为稳定；流动比率和速度比率小幅下滑为1.27和0.99。中证鹏元