航运板块涨幅高达26.1%

关注业绩弹性大的公司

在过去很长一段时间里,航运业深陷泥潭,st长油成为首家退市央企,而中国远洋的百亿巨亏,也反映出整个行业所面临的困境

净利润增幅均超过100%

油价下行影响几何?

然而,航运板块自今年下半年以来,业绩双双“逆袭”,其中油价下跌成本降低成为重要推手,此外,“一带一路”政策也对板块股价起到明显的利好推动作用

中金公司研究员杨鑫指出,油价下跌利好油运市场,油价近期持续下跌,opec宣布不减产,美国可能减少页岩气开采转而采用进口油,提升油运需求另外,近期油价期货价格高于现货价格,将促使vlcc用于海上储油,相当于运力减少,优化供需结构,利好运价

长江商报消息

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广发证券(,股吧)研究员张亮统计了2014年中期(期间船用燃油价格同比回落3%)主要航运公司燃油成本占比情况,燃油成本占比最高达45%油价下降对航运公司业绩改善较为明显

银河证券研究员范倩蕾认为油价的下跌短期、静态利好行业的成本端改善,带来盈利弹性,但这基于运价维持不变的强假设,这一假设仅可能在短期内实现从更长的周期看,低油价的影响是动态的

海通证券(,股吧)研究员姜明指出,航运涨幅居前是叠加了油价下跌利好,除了有“一带一路”利好推动(设备资源输出需要海运),航运主要成本油价下跌是另一催化剂因素,而4季度又是油轮传统旺季(北半球冬季),租金处于高位水平(无论是过去的4年还是10年,油轮每一年都会迎来一波冬季行情) ,所以板块涨幅居前的“招商轮船”和“中海发展”兼具“实施一带一路的国家队—央企公司”、“油轮相关”的特点

范倩蕾指出,油价下跌必然带来运输成本降低分析的重点在于,这一福利在船东和下游之间将如何分配范倩蕾认为两个核心因素影响着下游的议价能力,进而影响行业“低油价福利”的分配—行业的产能利用率;需求的结构产能利用率高、或需求碎片化的行业,船东议价能力略强,则船东获得更高比例低油价福利的可能性越大

(数据截至2014年三季度)

长江商报记者梳理三季报发现,第三季度航运业主要上市公司的净利润均实现了显著增长,中远航运(,股吧)、中国远洋、招商轮船(,股吧)、港口物流发展趋势中海集运、中海发展等公司的净利润增幅均超过100%与此同时,从三季度末,中远航运、中国远洋、中海发展股价涨幅也超过100%12月15日至19日这一周,航运整体涨幅高达26.1%

(责任编辑:hn666)

范倩蕾认为,低油价对集运行业构成利好行业的产能利用率基本稳定,行业处于盈亏平衡,下游比较碎片化;有望为行业带来盈利低基数下的大幅正增长低油价对油运短期构成利好,但长期影响偏负面因行业目前产能利用率较高,短期油价下跌拉动了补库存需求;长期而言,油价持续下跌将带来去库存,同时船东有可能提高航速低油价对干散货子行业船东的影响不大

此外,杨鑫认为,运价上涨和油价下跌利好中海集运,近期油价大幅下跌,集运燃油附加费也有所下跌,但欧美线运价仍然提价,反映了集中国港口码头网运公司多年亏损后,盈利迫切性强,因此不会轻易降价,倒吐利润运价上涨利好公司四季度盈利;公司2015 年油耗预计190 万吨,油价每桶下跌10 美元,将直接节约成本7.2 亿元保守估计节约成本的70%反映到盈利,则油价每下跌10美元,增厚盈利5亿元,占2015年盈利预测的33%

杨鑫分析,招商轮船更多享受运价上涨,招商轮船目前运营17艘vlcc,预计明年交付4艘,运价每上涨1万美元/天,公司盈利将增厚2.2亿元,占2015年盈利的17%(目前仅假设2015年期租水平为3.6万美元/天);招商轮船今年与中外运长航集团成立了vlcc 合资公司,公司目前已整合中外运集团的7艘vlcc中外运集团还有10艘长期期租vlcc和2艘vlcc订单,若公司整合剩余vlcc资产,将额外增厚盈利1.4 亿元,目前预测尚港口航运板块龙头股未包含此部分,超预期可能性大;公司油耗较少(2015年32万吨),且油运多用期租的方式,从油价下跌直接获益较少

中远航运、中国远洋、招商轮船、中海集运、中海发展

12月15日至19日

张亮指出,按照2014年半年报业绩,中远航运业绩对油价下跌弹性最大根据上市公司2014年半年报中主要航运公司燃油成本和营业利润推算,假设全年燃油价格同比下跌10%,那么油价下跌带来的成本端改善对业绩弹性最大的是中远航运和中国远洋,其次是中海发展和中海集运

原油价格跌跌不休,航运企业成本大幅下降

中远航运、中国远洋、中海发展

多公司三季报净利润增幅超100%

股价涨幅超过100%

张亮看好船舶结构持续改善、充分受益中国出口市场(钢材、机械设备等)高增长的中远航运,给予“买入”评级